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    分析报道

    印标靴子落地 供需较量中国尿素触底了吗?

    印度新一轮50万吨的定量尿素进口标购于7月20日开标,投标总量高达176万吨,东西海岸最低价格分别为517美元/吨CFR及520美元/吨CFR,按照中国至东海岸的海运费25美元/吨折算,折合中国尿素出口FOB价格大约492美元/吨(中东到印度东海岸运费略低,故折合中东价格略高),折合山东尿素工厂出厂价格3100元/吨以上,7月21日,山东尿素工厂主流出厂价格2550-2570元/吨,工厂内销价格仍远低于可出口的价格。

    印标靴子落地 对国际市场影响如何

    7月15日,黑海、中东和中国主流FOB 价格在470-570元/吨,其他地区如埃及等地价格略高,在600美元/吨FOB以上,具体价格如下图所示。基于目前国际尿素市场货源供应相对充足,需求形势偏弱,预计本周国际尿素价格仍将呈现下滑趋势。国际尿素价格下滑且此次印标价格低于市场预期,预计部分货源有望参与印度招标,而对于中国而言,单纯从价格来看,中国尿素出口仍“有利可图”,然而出口法检的政策仍然延续,因此中国尿素面对出口的高利润仍旧是“可望而不可及的”。

    中国尿素大幅下滑后 阶段反弹能走多远

    自6月初开始,夏管肥销售期开启,国内尿素价格持续震荡下滑,阶段性停车和年度检修增加,尿素产量也顺势下滑,截止7月15日,国内主流出厂价格下滑至2450-2600元/吨,较6月1日下滑550-650元/吨,日产量也下滑至15万吨左右,尿素价格和日产量与去年同期也出现了交叉和重合。7月中旬,部分工厂开启联储联销和保底政策,市场成交氛围低迷。上周后期至今,华东、华中和华北地区追肥启动,国内尿素价格出现阶段性反弹,但时至7月20日,局部地区价格稳中疲软,阶段性反弹已逐步告一段落,多数尿素工厂均表示新单收款难度增加,目前主观挺价为主,少数工厂成交价格已开始出现松动。两年日产量和价格对比如下图所示。

    北方夏季尿素追肥至7月底将全面结束,因此目前开始国内尿素夏季用肥需求将呈逐步减少的趋势,直至7月底前后全面结束。近期国内尿素装置开工率呈下滑趋势,当前尿素工厂日产量在15万吨左右波动,然而尿素工厂的减产仍不及需求减弱带来的压力更大,短期看国内尿素行情将以稳中缓步下滑为主。

    展望后市 中国尿素何去何从

    进入8月份后,国内夏季尿素追肥将全面结束,除南方部分地区会有区域性少量的水稻需求外,农业需求将进入全国范围的空档期。工业尿素市场需求需关注复合肥工厂的原料采购形势,由于下一季复合肥工厂生产将以高磷肥为主,其对于尿素原料的采购量将较上半年的高氮肥生产有明显的减少。同时近期氯化铵产品价格也开始出现大幅的下滑,单个氮含量的价格已不高于尿素产品的单个氮含量,且氯化铵产品货源供应紧张的局面也已得到了很大的改善,因此复合肥工厂对于氮原料的采购将逐步倾向于氯化铵产品。而从供应角度看,8月份国内尿素工厂陆续开始进入检修季,预计尿素工厂开工仍将有所降低,但在原料供应稳定的形势下,部分工厂的常规装置检修不会导致开工率出现大幅的下滑。

    从长期后市看,国内尿素行情预期仍将偏弱。供应端:下半年国内尿素工厂还有大约200万吨左右的新装置计划投产,同时上半年投产的乌兰大化、山西润锦及河北田原尿素工厂装置运行形势持续不稳,产量贡献有限,预计其下半年的生产状态将有所好转,货源供应也将较上半年有所增加,因此预计2022年三、四季度国内尿素工厂的整体供应形势将较上一年有所增加。需求端:往年下半年尿素内需都偏弱,贸易商的接货多以备肥为主,同时可通过出口来缓解国内的压力,但2022年的下半年国内尿素出口法检政策延续的可能性较大,导致中国的尿素出口继续受限。2022年上半年中国尿素出口总量大约72.4万吨,较2021年上半年出口的242.8万吨减少约170万吨,而2021年下半年中国尿素出口量在286万吨左右,预计在出口法检政策之下,2022年下半年中国尿素出口量仍将大幅减少。在国内需求转弱的同时,出口再继续受阻,那么无疑将导致中国尿素工厂的出货压力出现明显的增加。

    尿素后市关注焦点  抄底是否有机遇

    下半年尿素市场的支撑点或需关注尿素经销商的备肥情况,因为随着国内尿素工厂价格的下行,预计今年尿素冬储的价格将较2021年有明显的降低,或将会刺激经销商的备肥热情,但2022年下半年的尿素市场供需状态以及经济形势都不能与2021年同日而语,因此备肥仍需谨慎。近期国内尿素市场时常会出现“触底说”,但笔者以为尿素触底之说尚早,毕竟国内夏季尿素用肥还未全面结束,且即便是少数固定床工艺的尿素工厂价格已低至其成本线,但大部分新型工艺尿素工厂的利润仍较可观,因此预计国内尿素工厂价格仍将继续进行下行调整。

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